David Heller 
Evaluation de la structure de passif par les options reelles 

La valorisation de la structure de passif peut etre apprehendee au regard des options reelles, dans la mesure ou les actions d’une societe peuvent etre considerees comme analogues a l’achat d’une option financiere d’achat. Dans cette optique, la dette peut etre assimilee a la vente d’une option de vente. Ainsi, les analystes financiers peuvent repartir autrement la valeur d’entreprise entre ces deux modes de financement. Evaluation de la structure de passif par les options reelles expose en quoi la methode innovante des options reelles est complementaire des methodes traditionnelles. En effet, celle-ci est particulierement adaptee pour valoriser des entreprises appartenant a des secteurs d’activite ou la volatilite d’un sousjacent est importante comme les industries minieres ou petrolieres ou l’industrie pharmaceutique dont les depenses en recherche et developpement sont consequentes. L’integration de la valeur economique de la dette nette – et non plus comptable – et de la volatilite des actifs est la principale plus-value de cette approche.